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记者 李思源 来源：经济借鉴 报
派林生物（000403.SZ）一笔筹划一年、估值高达47亿元的控股权转让交易 ，在距离终点仅剩十余天时戛然而止 。受交易推进期间标的公司股价持续走低 、经营业绩大幅下滑以及血液制品行业整体承压等多重因素影响，近日 ，派林生物控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（简称“胜帮英豪”）与中国生物技术股份有限公司（简称“中国生物 ”）经友好协商 ，决定终止此次控股权转让 。
2025年9月7日，胜帮英豪与中国生物签署了《股份转让协议》，胜帮英豪拟向中国生物转让其合计持有的公司199878656股无限售流通股股份 ，占公司总股本的21.03% ，转让总价约为46.99亿元，每股转让费用 约为23.51元。交易完成后 ，中国生物将成为派林生物的控股股东 ，中国医药集团有限公司（简称“国药集团 ”）将成为派林生物的实际控制人 。
派林生物的主营业务为血液制品的研究 、开发、生产和销售，近来 共拥有人血白蛋白 、人免疫球蛋白 、人凝血因子等三大类 ，11个品种产品 。国药集团及中国生物下属企业中天坛生物亦主要从事血液制品的研发、生产和销售 ，近来 共计拥有人血白蛋白 、人免疫球蛋白 、人凝血因子等三大类，16个品种产品。天坛生物的产品覆盖了派林生物的11个品种产品 ，该等产品用途、适应症、用户范围存在重叠 ，产品具有一定的可替代性，本次收购将导致新增同业竞争 。
派林生物6月18日公告 ，公司于当日收到控股股东胜帮英豪出具的《关于终止控股权转让交易的函》 。由于市场波动及行业环境变化影响 ，胜帮英豪与中国生物难以在《股份转让协议》约定的时间内完成必要的交割手续，且不具备继续推进实施控股权转让的客观条件。双方协商一致，同意终止派林生物控股权转让交易。截至公告日 ，公司股份未办理过户登记 ，胜帮英豪仍为派林生物控股股东，陕西省国资委仍为实际控制人 。
对于终止原因 ，派林生物公告称“由于市场波动及行业环境变化影响 ，胜帮英豪与中国生物难以在《股份转让协议》约定的时间内完成必要的交割手续，且不具备继续推进实施控股权转让的客观条件 。”交易虽已终止 ，胜帮英豪表示 ，中国生物始终看好血液制品行业的增长潜力，并基于对派林生物长期投资价值的认可 ，愿意结合资本市场情况 ，未来不排除通过二级市场择机增持等方式继续支持派林生物发展。双方合作关系并未完全斩断 。
值得注意的是，交易推进期间 ，派林生物经营基本面依然疲软 。2025年 ，公司实现营业收入26.33亿元，同比微降0.83%；归母净利润仅4.19亿元，同比下降43.75%；扣非净利润3.85亿元 ，同比下降43.68%。毛利率从2024年的28.07%降至2025年的15.94% ，净利润率从28.18%降至15.93%，降幅均超过43% 。2026年一季度经营压力进一步放大 ，单季营收3.43亿元 ，同比减少8.47%；归母净利润仅2296.88万元，同比降幅达74.22% 。
对于经营业绩下降 ，派林生物在2025年年报中给出两大原因：其一是产能扩增影响。广东双林和派斯菲科二期分别于2025年6月和3月投产 ，公司合计年产能提升至超3000吨，但产能释放未能有效转化为收入增量 ，反而因折旧摊销等固定成本增加 ，进一步挤压了利润空间 。其二是市场环境变化 。公司血液制品业务仍为绝对主体，但各细分品种受集采扩围 、DRG/DIP改革 、医保控费等政策影响 ，临床处方量减少 ，市场需求端景气度明显下滑，直接导致毛利空间大幅收窄。
此外，新增产能对应的产量释放与市场需求端走弱形成错配——血液制品行业受集采控费政策压制 ，产品费用 和处方量双双承压 ，致使单位产品分摊的固定成本上升，毛利率大幅下滑 。公司2025年计提商誉减值7860.15万元 ，进一步加重了成本端负担 。2026年一季度业绩延续颓势 ，实现营收3.43亿元，同比下滑8.47%；归母净利润仅2296.88万元 ，同比暴跌74.22% ，产能爬坡期的成本压力仍在持续消化中。
Choice数据显示，2025年9月8日至2026年6月18日 ，派林生物股价波动区间为10.48元/股至18.52元/股 ，区间累计跌幅为39.94%，同期板块跌幅为25.54% ，大盘涨幅为27.32% ，派林生物股价表现弱于同期板块及大盘。6月18日，派林生物收于10.81元/股，跌幅5.01% ，较中国生物最初的收购价缩水54.02% 。
不过 ，中国生物在交易终止后明确表态，仍看好派林生物长期价值、不排除二级市场增持 ，为后续合作保留了想象空间 。但派林生物2026年一季度的业绩表现显示公司经营拐点尚未到来 ，公司仍需在产能消化 、产品结构优化和成本管控方面持续发力。
