铜：美联储变革，铜价承压调整

　　隔夜沪铜主力震荡收于10.56万元附近 ，早间伦铜跳空低开于1.37万美金附近。

　　宏观中性偏空 。美联储6月利率决议如期维持按兵不动
，但点阵图暗示今年底前存在加息可能，同时沃什首秀大幅删减政策声明、拒绝参加点阵图预测 ，美联储去指引化的变革彻底反转了此前伯克南 、鲍威尔时代的预期管理模式
，加剧了货币政策的不确定性
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少8320吨至8.8万吨，LME铜累库525吨至35.7万吨 。昨日铜价小幅上行 ，采销情绪虽有回升但整体仍偏弱
，下游整体畏高观望为主，导致实际成交清淡
。

　　总体来看 ，美联储去指引化改革，美元走强叠加加息担忧
，宏观氛围整体偏空，短期对铜价构成压制。不过铜基本面偏紧为费用 带来一定支撑 ，中长期来看铜价或维持高位宽幅震荡 。今日沪铜主力运行借鉴 10.4万-10.55万元/吨
。策略上
，短线区间思路。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供借鉴 ）

　　镍不锈钢：宏观方面，美联储6月会议维持利率不变 ，但新任主席沃什态度偏鹰
，预期指引亦有淡化，市场预期年内美联储加息风险不断升温。从基本面看 ，霍尔木兹海峡通行恢复预期抬头，届时MHP用硫磺紧缺的逻辑有所弱化 。印尼方面
，此前APNI预计7月印尼将对RKAB配额进行补充，同时印尼政府近期也释放了计划补充配额的信号 ，矿端偏紧的现状或将改善
。总体来看
，供给约束减弱，叠加宏观利空显现 ，镍价后市下行压力或将显现。

　　沪镍2607借鉴 区间130000-140000元/吨 。SS2607借鉴 区间14500-15500元/吨
。操作上
，逢高布空。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负 。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易询问 从业信息：Z0022848，仅供借鉴 ）

　　多晶硅：宏观方面 ，美联储6月会议维持利率不变，但新任主席沃什态度偏鹰
，预期指引亦有淡化，市场预期年内美联储加息风险不断升温 。从基本面看 ，霍尔木兹海峡通行恢复预期抬头
，届时MHP用硫磺紧缺的逻辑有所弱化
。印尼方面，此前APNI预计7月印尼将对RKAB配额进行补充 ，同时印尼政府近期也释放了计划补充配额的信号
，矿端偏紧的现状或将改善。总体来看，供给约束减弱 ，叠加宏观利空显现
，镍价后市下行压力或将显现 。

　　沪镍2607借鉴 区间130000-140000元/吨。SS2607借鉴 区间14500-15500元/吨
。操作上，逢高布空。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易，责任自负 。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易询问 从业信息：Z0022848，仅供借鉴 ）

　　铝：氧化铝现货小幅上涨 ，期货费用 高位震荡 。山西因安全整治问题部分产能运行受限
，当前现货处于短期供需错配，贸易商拿货较积极 ，山西地区出厂价小幅上调
，带动网价上涨
。近来 下游库存较充足，上下游博弈较激烈。当下广西新投产能开始稳定产出 ，现货供给处于由紧转松的阶段 。不过6月几内亚政策有可能出台
，在政策预期及现货偏紧的背景下，09合约费用 较坚挺
。近期随着原油费用 大幅下跌 ，海运费小幅下跌
，远期合约成本支撑逻辑略有弱化，短期静待政策落地。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨 ，多单继续持有 。

　　美联储点阵图显示年内加息预期骤增，强劲的5月美国零售和房屋销售数据也为鹰派政策提供了支撑
。美股三大指数小幅下挫
，美债收益率小幅走高，市场情绪偏谨慎。近期LME铝价走弱 ，海外现货升水持续下跌主因部分多头获利离场
，考虑到短期海外缺口仍存，升贴水继续下跌空间有限 。国内供应端压力略有增长 ，昨日三地电解铝去库1.5万吨
，铝棒去库0.25万吨，去库节奏有所改善。但需要注意若内外价差持续收窄 ，铝材出口利润回落后出口量是否下滑
，因此去库的持续性仍待观察
。跨市反套可考虑继续持有（多沪铝空伦铝）。     

　　沪铝07合约运行区间23600-24500元/吨，反弹沽空为主 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易询问 从业信息：Z0015983
，仅供借鉴 ）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡
。宏观面，美联储议息会议放鹰 ，点阵图显示年内有加息预期
，宏观情绪偏空。原料端，内外TC低位运行 ，随着海峡开放硫磺挺价或有松动
，近来 冶炼酸上涨难以抵扣加工费下跌，冶炼利润表现仍然不佳 ，炼厂6月减产计划延续 。需求端
，镀锌开工受天气等原因影响小幅下滑，现货采买因低价改善
。整体而言 ，基本面表现尚可
，宏观情绪不佳，锌价偏弱运行。操作上 ，沪锌前多止盈，沪锌主力合约运行区间24000-25000元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡
。基本面来看
，供应侧，原生方面 ，国内矿山产量有限
，内外TC低位企稳；据百川盈孚调研，河南炼厂复产带来增量 ，原生供应表现宽松。再生方面
，回收货源受限，持货商惜售捂货 ，电瓶跟随铅价有所下调；炼厂利润倒挂加深
，前期复产计划或受影响 。消费侧，电池大厂面临半年度结算盘库 ，消费暂难有明显改善。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主
。操作上 ，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-16500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负 。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要
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　　刘城鑫 期货交易询问 从业信息：Z0023940

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡 。宏观面
，美联储议息会议放鹰，点阵图显示年内有加息预期 ，宏观情绪偏空
。基本面看
，原料端，炼厂原料库存下滑 ，废铝持货商挺价情绪浓厚
，带票货源仍然紧缺，精废价差收窄；供需端 ，据富宝统计，华南华中地区炼厂开工意愿明显下滑
，下游需求表现回暖，近期现货采买亦有改善 ，保太费用 维持升水。总体来看
，合金跟随铝价受挫，但基本面尚存支撑 ，盘面价差收窄为主 。操作上
，铝合金区间操作，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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　　刘城鑫 期货交易询问 从业信息：Z0023940

　　贵金属：隔夜贵金属小幅冲高后回落 ，主要受美联储会议偏鹰信号影响。隔夜FOMC会议美联储如预期保持利率不变，但FOMC会议决议点阵图中表示有9名官员支持加息
，同时删除前瞻性指引
、额外调整等宽松倾向措辞，其偏鹰表态强化加息预期 ，对贵金属形成一定压力 。此外
，沃什在会后记者发布会中强调了保持物价稳定为首要政策目标，强调历次会议均可双向调整利率 ，不会为提振经济而主动降息
，进一步强化年内加息预期，令贵金属盘面始终承压。总体而言 ，沃什整体表态偏鹰领市场高度定价加息预期
，贵金属昨日受到较强压力，但美国滞胀风险等中长期支撑仍然稳固
。

　　操作上 ，前期多单继续持有。沪金2608借鉴 区间930-960元/克
，沪银2608借鉴 区间16000-17500元/千克，广铂2608借鉴 区间410-440元/克 ，广钯2608借鉴 区间305-335元/克 。

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